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【行业资讯】2018年原油行情展望:供应维持稳定,需求显著改善.

【行业资讯】2018年原油行情展望:供应维持稳定,需求显著改善.

【行业资讯】2018年原油行情展望:供应维持稳定,需求显著改善.
 大宗商品整体在2015年底见底,同时原油价格也在2016年筑底反弹,2017年油价盘整走势且在4季度突破前期高点延续上涨行情。原油价格筑底回升主要是因为原油供需基本面在今年出现了明显的改善,且在目前的供需关系下原油仍有上涨空间。
供应端: 2016年11月OPEC与非OPEC产油国达成减产协议,2017年11月OPEC与非OPEC产油国再次达成延续减产协议,总体减产规模180万桶/日。*此,全球原油供应格局发生了重大变化,传统原油产量得到适当的扼制,同时页岩油产量却保持增长。也就是,随着原油价格的波动,两大产油阵营出现了产量“你增我减”的怪现象,供应端陷入僵局。
虽然供应端陷入僵局,但是我们分析双方阵营的生产情况,发现传统产油国的减产意愿十分积极且在11月30号达成延续减产的协议;反观美国页岩油方面,虽说近期随着油价的上涨页岩油产量也随之增长,但是原油活跃钻机数量却显著减少,预计后期开工不足产量增加空间不大。因此我们判断,原油供应端虽然没有显著改善,但是应该无持续恶化之忧。
需求端:全球原油需求显著改善。今年中国原油加工量显著超越往年,9月原油加工量同比增长12.7%,10月同比增长7.4%,同比增速大幅超越去年,在全行业规模以上工业增加值持续低迷的情况下,原油加工量能有此表现,说明中国的原油需求是旺盛的。
美国需求方面,今年美国原油库存大幅持续下降,我们知道美国国内库存的决定因素有三个:原油净进口、原油产量、原油消费。今年,剔除9月、10月美国飓风对进出口的影响,美国原油净进口基本维持在同一水平,而美国原油产量显著增长,因此我们推出今年美国的原油表观消费大幅增长,美国原油需求亦十分向好。
OECD成员国方面,OECD组织基本包含全球绝大部分发达经济体,包括欧洲大陆各国、澳洲、亚太的日本、美洲的美国与加拿大。在此,我们剔除美国的需求数据,根据IEA国际能源署公布的需求数据,判断OECD各国(剔除美国)原油需求亦显著改善。
美国的原油产量、以中东与俄罗斯为代表的减产协议国的原油产量占全球绝大多数份额,因此其原油产量的情况对原油供应端影响极大,极*分析意义。
实际上,传统原油出自OPEC与非OPEC产油国,代表国家是沙特与俄罗斯;页岩油则出自美国,其原油开采技术得到革命性突破,大幅降低开采难度、缩减开采周期,产能大量投入。两大阵营有各自的考量,传统产油国财政收入严重依赖原油收入,油价下跌影响收入,因此减产是为了提振油价改善收入;美国方面手握领*开采技术,页岩油成本持续下降,如果油价上涨*页岩油盈利水平,则油企会毫不留情的加码生产赚取利润。*终导致,传统产油国减产支撑油价,美国页岩油增产压制油价。
库存方面,原油市场的高频数据并不多,一般产量数据月度公布,而每周公布的数据有美国的库存数据与活跃钻机数量。因此在少有高频数据情况下,每周美国EIA公布的库存数据便尤为重要。
长期看,美国在页岩油革命之后原油库存爆发式增长,几乎翻了一倍。在库存的绝*量上,我们只能看到期末库存维持在高位,这已经是个常态,无法看出周期上的变化。我们换个方式看看库存同比增速,情况似乎明朗许多,周期性十分显著,虽然页岩油的爆发式增长让原油库存增速曾经飙升到30%的*高水平,但是随着产能的充分释放,我们可以看到库存增速已经回落到了-7%。这说明虽然库存绝*量上依然维持高位,但是随着库存增速的大幅滑落,库存后期增长乏力,这也许是库存拐点的前兆。
转自:天纵期才
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